我们近日与濮耐股份董事长、总经理、财务总监、董事会办公室负责人及证代等公司高管做了充分交流。公司产品为节能、环保型的功能耐火材料，是国内最大的钢铁用耐火材料生产企业，2010年国内钢铁行业需求量仍维持高速增长、全球经济复苏拉动行业出口。顺应趋势收购兼并做大规模、提升整体承包比重。IPO项目新增产能2010上半年达产、产能大概增加70%。

　　公司 2008 年年报中表示2009 年计划实现收入11.5亿、利润总额1.5亿元， 2010年实现收入18亿，根据目前公司董事长判断收入规模应该在18亿以上。根据上述项目达成日期，我们预期公司2009-11年EPS 为0.28、0.48、0.62元，同增38%、85%、30%。

　　目前股价对应 2010-11年PE 为28、22 倍，低于可比行业其他建材行业估值30、24 倍，同时亦低于可比板块中小企业板估值33、26倍。与公司处同行业公司北京利尔2009年12月23日IPO首发获通过，其收入相当于濮耐股份52%、净利润72%，估计北京利尔发行亦有助于濮耐股份二级市场PE 稳定和提升。暂给予濮耐股份2010年PE31.3倍、目标价格15元，考虑国内尚处于景气上升期和出口复苏，以及未来潜在收购增长路径。