由于沂州集团本身即为沂州水泥控股股东，5元/股的增发价又远远低于每股净资产10.26元，导致产权投资者颇多质疑，认为沂州集团利用不合理的价格变相增加对沂州水泥的控制权，罔顾普通投资者的利益。
    “定向”控股股东
    对于2013年末进行的定向增发事宜，沂州水泥在增发议案被股东大会通过后曾进行过说明：公司充分利用自身独特的竞争优势，逐步发展为鲁南及苏北地区具有领导地位的水泥生产企业，但由于国家对水泥行业新增产能的严格限制政策，公司还处在结构调整和开拓发展的“创业期”，亟待通过投资开发新的经营项目、延长产业链等方式做强做实企业，提高经济效益和维护股东权益。
    据此，沂州水泥向沂州集团增发1494.04万股，融资7470.20万元。其中，1000万元用于收购山东沂州水泥混凝土有限公司100%股权，其余6000余万元用于子公司费县沂州水泥有限公司矿粉综合利用项目。
    作为临沂地区最大的水泥企业，沂州水泥效益一直不错，近3年来在临沂市场的占有率均在50%以上。 沂州水泥2013年半年报显示，公司报告期内实现营业收入82852.19万元，归属于公司股东的净利润为8773.02万元，每股收益1.25元。
    此前的2012年，沂州水泥实现营业收入165451.64万元，归属于公司股东的净利润为25940.67万元，每股收益更是高达3.70元。
    不过，受制于区域内重点工程开工不足，水泥需求疲软，价格大幅下滑，沂州水泥营业收入、净利润、每股收益3项指标从2012年即开始下滑，与前期相比下降 幅度分别为 15.29% 、29.42%和29.52%；2013年上半年，通过调整营销策略、发挥规模采购优势等，尽管使营收降幅收窄，仅同比下降1.36%，但净利润和每股收益仍同比下滑超过20%。
    沂州水泥表示，收购沂州水泥混凝土有限公司（沂州集团全资子公司）100%股权，实现了公司水泥产业链向下游延伸，符合公司长远发展规划。
    不必要的增发？
    在谈及增发价格时，沂州水泥仅是笼统表述为“综合考虑了公司所处行业及公司股份在齐鲁股权托管交易中心转让系统交易价格等多重因素，并与投资者沟通后最终确定”，而并未谈及哪种因素起了决定作用。
    不过，沂州水泥截至2013年6月30日的每股净资产为10.26元，2012年同期的每股净资产仅为6.9元，一年间增长48.69%。若按净资产，显然不应该定出5元/股的增发价。而据齐鲁股权托管交易中心的市场数据，1月6日至10日期间，沂州水泥的成交均价为6.08元/股。
    “目前仅沪深股市增发参考交易价格，连新三板增发也没有一个参考交易价格的，都不低于每股净资产。”宋先生认为，沂州水泥以齐鲁股权托管交易中心的交易价格为定价依据，非常不合理，因为这是个交易非常不活跃的市场。
    在1月6日至10日的5个交易日中，沂州水泥在齐鲁股权托管交易中心仅成交12笔，共8.37万股。相对于沂州水泥增发前7006万股的总股本而言，一周的交易量连总股本的0.12%都不到。
    “抛开定价不说，沂州集团通过增发进一步增强对沂州水泥的控制却是显而易见的。记者注意到，此次增发完成后，沂州集团对沂州水泥的持股比例将由67.83%上升至73.48%。而沂州集团董事长张建群由于持有沂州集团98.99%的股份，其对沂州水泥的控制权也将进一步加强。