8月以来，货币市场资金利率持续下行。截至上周五，银行间隔夜回购加权平均利率再度跌破3%关口，创下最近一个月新低，反映资金面较7月中下旬明显改善。分析人士指出，虽然经济指标短期回暖、货币供应总量充裕，一定程度上降低了货币政策全面放松的可能性。但从中期来看，出于稳增长、降融资成本、防金融风险的考虑，货币政策仍有必要维持相对宽松基调，未来一段时期资金面将保持均衡偏松局面，从而对A股构成支撑。
扰动因素减少 资金利率下行
8月以来，银行间市场主流资金利率持续下行，纷纷跌至7月上旬水平。数据显示，8月8日银行间质押式回购市场上，隔夜回购加权平均利率收于2.99%，为7月8日以来首次跌破3%关口；标杆品种7天回购加权平均利率收于3.47%，亦为近一个月以来的低点。对于月初以来资金面的改善，市场人士认为主要源于前期负面扰动因素减少以及机构资金面预期的好转。
7月中下旬，受新股发行、财税缴款季节性猛增、大行分红备付等短期扰动因素影响，特别是在经济指标短期向好、机构预期一度转向悲观的情况下，资金面宽松程度低于预期，银行间7天回购利率的月度均值达到3.85%，高出6月均值达54BP。而8月以来，上述因素在不同程度上均有所缓和。一是，大行分红基本结束；二是，历史经验显示，8月虽然财政存款净增，但增长规模较7月明显下降，7、8月新增财政存款规模分别为6546亿元和1398亿元；三是，受财报更新工作影响，第三批新股IPO批文或于8月下旬下发，新股申购对资金面的扰动也相应推迟；四是，7月末以来，随着央行下调正回购操作利率以及二季度货币政策强调降低社会融资成本，市场上的资金面悲观预期明显缓和，这一点可在长期限资金利率的走势上得到印证。数据显示，3个月期上海银行间同业拆放利率在6、7月份下行遇阻，而从7月末开始又重启下行趋势，反映出机构中长期资金面预期好转。
值得一提的是，7月下旬以来人民币即期汇率连续升值，且与中间价的汇差急剧收窄，反映市场上结汇需求快速升温。分析人士表示，这预示近段时期以来，外部流动性有所恢复，外汇占款增量可能有所改善，从而对银行体系流动性形成有效补充。
