充沛的供应已经使沪铝的跌势延续了一个多月，自8月20日开始对铝出口加收15%关税的消息则让多头雪上加霜。上周沪铝的价格继续暴跌，仅周二一天主力合约沪铝0811就大跌565元/吨，跌幅3.06%，0809，0810，0811等多个合约均跌破18000元/吨——按照先前的原料价格计算，这一价格曾经被认为是沪铝的成本价。
    国际期货金属部经理林煜晖预计，沪铝严重的供应过剩和消费的不足使得其弱势局面已经形成，现货价格的不稳将带来期市的不断震荡，后市是否有反弹的机会将取决于9月份的消费旺季否来临。而南华期货研究所所长朱斌则提醒道，沪铝远近合约升水现象比较明显，存在一定的套利机会。
    最直接的利空来自政策面：自8月20日起，财政部对中国铝合金的出口税率进行调整，对一般贸易项下出口的铝合金，开始征收与原铝税率一致的15%的暂定关税。当天，LME期铝用一度大涨来表达中国的出口压力将有所减轻的预期。而沪铝则遭受了沉重的打击。
    受到影响的不只是期货，8月20日，上海地区现货铝平均价格17620元/吨，为半年以来的最低价，但截至记者发稿之日已出现上涨，均价17800元/吨。
    林煜晖表示，在这种情况下沪铝的走势将随着现货的震荡而释放出更多的下跌空间。“现在来看，把18000元/吨作为成本价已经不太合理，因为这个价格是在氧化铝3200元/吨的基准上计算而来，而现在氧化铝价格已降至2900元/吨。”据林煜晖估算，目前，电解铝的普遍成本应该在17200元/吨左右，但有些大铝厂可以控制在16500元/吨左右。在这两个价位附近，才有可能是新的支撑点。“不过，关键还是得看氧化铝的价格是否稳定，以及随后的电价是否会继续上调。”他补充到。
    而现货和期货铝的疲软均来自国际和国内铝产品供应的充沛和需求的疲软。据伦敦8月20日消息，全球金属统计局（WBMS）周三公布的数据显示，今年1-6月全球铝市供应过剩79万吨。而去年同期为短缺8.8万吨。WBMS表示，此期间原铝需求为1910万吨，较去年同期增加61.4万吨，而同期铝产量增加149.2万吨至1989万吨。
    国内白色家电、建筑、汽车等行业的不佳状况抑制了铝的需求。在此之前，国内的现货商一直希望可以通过出口拉动消费，就在此时，财政部决定对铝出口加收关税。
    林煜晖表示，以传统来看，每年的九月份将会是铝消费的一个旺季，而今年的旺季是否来临，将有可能对铝价产生重大的影响。否则，基本面的情况将使铝价上涨乏力。

    远月升水凸现套利机会
    市场对于期铝走势的分歧伴随着价格的下跌在加剧，体现在资金在0811合约上的短线操作不断，这从每日交易排名上不断变化的名称就可看出来。8月19日，0811合约全天共成交5.62万手，而上周一仅有1.98万手，该合约持仓量增加8776手至3.37万手，增加35.2%。
    其中，浙江永安净增空单795手，以1017手空单超过现货商上海五矿一跃成为空方老大，而到了第二天，浙江永安却从多空双方前20名单上消失，而上海五矿也两天连续减持空单505手。
    值得注意的是，中粮期货在近月合约0809、0810上均持有2000手以上的空单，但在0811之后的合约上却涉及极少。而长城伟业则在各个合约上均为多头老大。从持仓上看，近月合约空方多为大笔资金，而0811之后的却持仓较为分散。
    值得注意的是，与锌、铜等远月合约贴水的现象不同，期铝远月合约的升水现象明显。以0809和0901为例，到期时间仅仅相差4个月，后者却比前者价格高出500元/吨以上。期铝的所有远月合约都存在这种现象。
    “这个价差远远高于正常水平，目前的现货在17800元/吨左右，0902却为18400元/吨。现货商保值的压力很大，远月有可能会继续下跌。”朱斌认为，这样的价差在一定程度上提供了套利机会。
    不过，他提醒投资者，与其他金属相比，期铝的市场结构一直存有较大的缺陷，要把握这种机会有一定风险。“卖家太强大了，动不动就是40万吨的产能，在这个市场，一两万吨就能引起巨大的变化了，与买方的实力相差太远。”