去年5.30前，上证指数4000点，A股开始挤泡沫；10月份6100点时，仍然在挤泡沫。十个月后的1961点，这个十年成本线也悄无声息地跌破了，却仍然有人高声语：A股估值还是偏高。

股市一直低头无言下行。毋须讳言，在A股市场开挤泡泡的同时，南方雪灾、美国次贷危机、汶川大地震及大小非解禁等焦点问题的接茬也是不能不说的重要原因之一。就目前而言，比比PE（市盈率），比比PB（市净率）；比比香港，比比美国，A股市场的估值的确到了较为合理的区域，然而9.19暴涨前作为主流机构的基金经理们还是我行我素，做空不止。市场简直“冷过了头”。

的确，我们承认，作为反映虚拟经济的股市，是一种激情大于理智、矫枉必然过正的经济。市场趋势一旦形成，就会在自身力量推动下持续下去：牛市中，涨无可涨还要涨，就像2007年的A股行情；熊市中，跌无可跌还得跌，一如今年以来包括A股在内的全球股市。

当股市脱离基本面疯狂上涨时，采取适当有效措施抑制泡沫大膨胀非常必要。而当股市无视经济基本面，非理性下跌时，及时采取措施，提振市场信心也是适宜的。因此，维护市场正常健康稳定发展当属监管部门的基本职责。正因为如此，当去年出现两次泡泡时，监管层还是措施得力。然而，今年以来上证指数下跌几近70%，股市本身也的确需要暖一暖身。然而，大宗交易平台的推出、大小非解禁的月度权威公布、对大小非减持采用二次发售的机制的发布、可交换债等系列暖身举措，却无一例外地被负面解读。结果受害的却是广大中小投资者的利益，牺牲的则是股市健康稳定的发展，削弱的更是中国经济的增长。

当今世界，虚拟经济与实体经济相互促进。作为反映虚拟经济的股市，其健康发展对实体经济的意义也是相当不可小觑的。对中国股市来说，随着全流通时代的到来，随着手握国民经济命脉的大型航母国企的纷纷挂牌上市，A股市场的规模已空前扩大，其对宏观经济的影响也是空前的。当股价强劲上涨时，对投资和消费需求产生促进作用，从而对整个经济产生促升作用；而当股市下跌时，由于市值大幅缩水，不仅投资会大幅减少，更对房产和耐用消费品以及其他消费支出产生较大挤出效应，从而大大减少社会总需求，对经济增长总体回落起到不可忽视的作用。2007年的大牛市行情和今年的大熊市行情，一正一反，对整体中国经济发展作用显现无疑。

就目前中国实体经济来看，基本面依然稳健，“成绩来之不易”的经济半年报发布后，中央在七月份及时将宏调基调由去年底的“双防”，定调为下半年的“一保一控”，“保字当先”。毫无疑问，保增长已成当前经济的首要目标。如何保呢？首先要稳市场，特别是要暖资本市场。

然而看看我们的资本市场，特别是今年以来的证券市场，完全可以用惨烈来形容：上证指数从去年四季度最高时的6124点到9月18日时的低点1802点！股市回调如此之深，波动幅度如此之大，股市温度如此冰冷，前所未有。市场的功能特别是融资功能受到了极大制约，中国资本市场迎来了最艰难最困苦的时刻。问题是，实现全面建成小康社会的奋斗目标，构建以自主创新为内涵的创新型国家，推动经济发展模式由粗放到集约的转变，更需要强化资本市场的价格发现、投融资以及优化经济结构，提升产业水平等方方面面的功能。惟其如此才更有效合理地配置社会资源，才能不断增强资本市场服务国民经济全局的能力。

为实现实体和虚拟经济的良性互动，共生共赢，暖市场应该是当务之急。如何暖呢？笔者认为，首先，要给予大小非解禁与减持一个良好的稳定预期，而不是像目前这样重堵轻疏。管理层应该借大小非减持的契机，引导大小非把战术性减持变为战略性减持，甚至可以在相关公司自己的上下游产业上，通过股权互换的方法，重整行业的同时，整合好自己的企业。减法做成加法的结果是，在提升行业估值的同时，也提升了相关公司的业绩，更重要的是提振了投资者的市场信心。其次，尽快研究并提出建立股市平准基金的方案。一场亚洲金融危机，在香港催生了盈富基金这样的平准基金。盈富基金，不仅肩负着不平凡的诞生使命，而且在长期追踪恒指过程中为投资者提供稳健且高额的回报。其充满传奇的发展历程对目前极其低迷的内地A股市场发展，应该有很大的借鉴意义。第三，尽快推出股指期货和融资融券等金融创新工具。A股市场已正式步入了全流通元年，规模之大如同池塘变成了海洋，但只能做多才能赚钱的单边模式对市场的伤害更加明显，股指期货和融资融券等的迅速推出已是时不我待。第四，应认真研究和分析全流通条件下中国股市的估值体系，并形成适合我们自己的估值新体系，否则我们只能在“洋估值”体系下断臂求生，惨淡经营。

写着写着，暖流就来了。财政部决定从2008年9月19日起，对证券交易印花税由现行双边征收改为单边征收；“准平准基金”汇金公司决定自9月18日始将在二级市场自主购入工中建三大行股票。国资委主任李荣融也表态：中央企业所控股上市公司要成为资本市场的表率。在目前股市低迷的时候，国资委将支持中央企业增持或回购上市公司股份。针对国资委的表态和汇金公司增持银行股等措施，中国证监会新闻发言人也在第一时间指出，上述措施对于资本市场稳定健康运行具有重要作用，并表示积极支持。

因此，如同美国救经济就是救股市一样，我们暖市场就是在保增长，就是在加厚支撑资本市场良性发展的宏观经济基本面。（证券日报）