在当前美国金融危机继续蔓延并引起全球经济步入衰退通道的形势下，中国进出口贸易几个月来连续下滑，而贸易顺差却不降反升，在这个看似矛盾的现象背后却隐藏着一些不能回避的经济运行实质性趋势，其中“去库存化”过程可能还将延长，并由此将影响中国经济增速的回升。对此，有必要引起我们的重视，并找到解决问题的路径。

    海关总署公布外贸统计数据显示，全年实现贸易顺差2954.59亿美元，比上年增长12.5%；顺差占GDP的比重从2007年的7.9%下降到2008年的7%左右。

    从月环比数据看，2008年12月的进出口贸易比11月又有衰退。继续负增长，主要原因在于中国主要出口市场美欧日衰退加深，外需进一步萎缩；出口价格回落；受信贷危机影响，国外进口商难以获得融资也对中国出口产生负面影响。12月份进口进一步大幅下降21.3%，主要原因在于企业近期消化库存的行为导致原材料进口需求大幅下降；国际大宗商品价格下滑使中国进口价格下跌；增值税转型即将生效(2009年1月)，届时资本支出可以进行抵扣，国内企业为享受税收优惠而推迟进口机器设备。以上因素使得进口下滑幅度大于出口，贸易顺差仍维持高达390亿美元，同比增长72%。这表明，在经济下滑之初顺差将因进口大幅下滑而扩大。

    当前贸易顺差的扩大并不具有持续性。“前瞻地看，狭义去库存化因素逐渐淡化，使贸易顺差面临下降压力；而出口还将继续恶化，使广义去库存化(消化产能过剩)之路漫长。”中金公司首席经济学家哈继铭分析说。

    在此前经济上行周期尤其在最近两年里，中国企业因原材料商品价格上涨预期、出口形势良好、企业盈利前景看好等各种原因，而增加了大量产成品或原材料库存，甚至扩大投资、购进机器设备，大大扩充了产能。而在2008年下半年国际国内宏观经济形势急转直下的形势下，这些就形成了库存，2009年只有消化了这些库存，企业才能重新整装前进，经济才能回到增长的轨道。

    中金公司将库存及去库存化分成两类，即狭义库存和广义库存，相应地有狭义去库存化和广义去库存化。中金报告指出，狭义去库存化仅指降低产品库存水平，譬如企业降低原材料库存，这一点可能较快实现。但其对于经济的影响不能过分夸大，这是因为：一是中国过去亦经历过了狭义去库存化，譬如2005年企业降低库存水平，但期间并未使得经济大幅下滑，GDP增速仍节节攀升；二是中国的库存变动占GDP的比重，自2000年之后发生了结构性的变化，大幅下降至2.1%左右，远低于2000年之前1980年至1990年代6.1%的水平，反映了科技进步使得企业的存货管理水平得到较大提高，这一趋势也降低了去库存化对于经济的影响。因此，简单的将目前的经济下滑完全归咎于去库存化是不合适的。

    中金报告指出，广义去库存化，即消化过剩产能的过程不会很快结束。中国近年来多数工业品产能扩张了数倍，且2007年至2008年的在建产能仍规模巨大，将于未来逐渐释放，这一产能过剩的严重性从宏观层面的投资与消费失衡局面就可见一斑。中国投资率(资本形成占GDP的比重)近几年不断高企达到43%，不仅远高于中国自身过去多年38%的平均水平，也远高于其他国家的峰值水平；与此相反，中国消费率则不断降低，从过去多年的平均水平59%降至目前的50%左右，更低于其他国家的正常水平(70%左右)。投资过度和消费不足，使得消化过剩产能要比狭义的去库存化更长期、更痛苦。

    中金公司在报告中分析说，过去几个月贸易大幅上升的原因在于进口下降幅度远超出口，部分反映了企业降低原材料库存的努力；但未来伴随这一狭义去库存化过程逐渐接近尾声，进口增速将有所回升，使得贸易顺差面临下降压力。而出口增速仍将受外需恶化继续下滑，数据表明本次外需放缓的幅度比过去多年更严重，中国对于出口的依赖程度不论以何种指标看也比过去更严重，因此广义去库存化将更为严峻。专家提醒，中国要警惕通缩的形成和企业利润的大幅滑坡。

    显然，中国要从根本上消除广义去库存化过程延滞及其给经济复苏增长可能带来的不利影响，一定要从长期发展战略目标出发，加快经济增长方式的转变和经济结构的调整，使中国经济从过去片面依赖外需拉动经济增长的方式转变到主要依赖内需和内外需两轮协同运转拉动经济增长的方式上来。