3月9日下午15：30，全国人大代表、中国金融期货交易所总经理朱玉辰做客新华网两会访谈，就股指期货问题与网友在线交流。
主持人]各位网友大家下午好，欢迎收看新华网全国两会访谈。今天我们演播室非常荣幸地为大家邀请到全国人大代表、中国金融期货交易所总经理朱玉辰先生，请他就“股指期货”这一话题与广大网友在线交流。本次访谈搜狐网将进行同步直播，希望各位网友积极参与到我们的互动中来。朱总，欢迎您。
[朱玉辰]谢谢，各位网友大家好。很荣幸有这次机会到新华网来回答大家感兴趣的问题。我是中国金融期货交易所总经理朱玉辰。
[主持人]在访谈一开始首先请朱总简单介绍一下什么是期货，什么是股指期货。因为在电脑前很多网友可能并不是特别了解。
[朱玉辰]期货大家可能最好理解的话就是先从期房开始了解，买房有现房有期房，所谓期房就是房子在建当中，所谓期货就是未来交货的一种商品，是对未来商品价格变化进行投资就是期货，期货分两类，一类是商品期货，一类是金融期货，商品期货大家熟悉的比如玉米期货、石油期货等等，比如现在是三月份，到九月份的时候玉米价格是一块钱一斤还是一块二一斤，对未来价格变化作出选择进行投资。
[朱玉辰]商品期货是有形的，能看到具体的实物交割，金融期货是无形的，交割都是以现金结算的方式进行。金融期货和商品期货相比是看不见摸不着的，金融期货分三类，一类是股指类、股票类、股权一类的和股票相关的期货产品；二是利率类的，主要代表是国债期货；三是汇率类的。
[主持人]那您作为人大代表，这次都带来了什么样的建议或者议案？您最关心哪些方面的问题？
[朱玉辰]我的建议可以说分成三类：第一类是针对宏观经济的，应对这次全世界金融危机对中国的不利影响，把中国经济结构调整过来；二是针对这次危机积极推动攻坚性改革；三是把以前的一些欠账好好偿还一下。借危机调结构，借危机兴改革，借危机还欠账。从这几个方面提出一些建议。
[朱玉辰]我想危机是困难，但是危中有机，可以把以前难以做的事情借这次危机进行一个推动。改革开放30年了容易改的地方都改了，所以在正常情况下很难下决心把一些问题进行突破，这次有条件了，我们可以下决心把一些集中难解决的问题，把经济结构好好调整过来，把民生好好改善一下。所以最乐观的一种说法就是过了几年以后回头看看没准还要感谢这次危机，借这次危机我们做了很多大事、好事，危机过后使社会感觉更加和谐，城乡差距更加减少。
过去30年我们整个经济是靠外向型拉动的，或者简单地讲我们是靠外资、靠外贸、靠外国的技术实现了快速发展。而今后30年我们更希望是靠老乡，启动广大农村市场，使农村有消费能力，中国至少还有30年可以高速发展。
[主持人]金融衍生品在这次危机中到底扮演了什么样的角色，是正面的还是负面的呢？
[朱玉辰]从全球金融危机爆发过程中看金融衍生品起了推波助澜的作用，美国金融衍生品比较多，监管比较松，可以说这次危机中金融衍生品是一个导火索，对危机的深化起到了破坏性的作用。仔细看起来，它的衍生品主要是一些场外产品，就是金融机构之间做的一些产品，CDS、CDO这些产品出了事。另一类我们称之为衍生品的就是期货为主的衍生品，是属于场内交易的，这部分产品没有出事，而正好我们还发现一个现象这样一些场内产品为危机化解提供了避险的手段，对现货稳定发挥了好的作用，因为现货市场在危机恐惧面前失去了流动性，恰恰是在场内期货提供了一些稳定性。所以整个衍生品不能一概而论，场内产品带来了推动作用，而场内衍生品产生了一定的稳定作用。
[主持人]那是不是我们应该大力发展场内衍生品？
[朱玉辰]对，从华尔街给我们带来的启示来看，应该先发展场内后发展场外。从工具复杂性来看，应该先发展简单的后发展复杂的。因为场内衍生品是集中监管的，透明度比较高的，而且结算方式是采取中央担保方式结算的。场外是分散的、不透明的，是没有中央担保方的金融工具，所以场外衍生品带一点私下的性质。前一段时间听说个别企业在衍生品方面有所损失，这类产品接近于场外一对一的这种交易，带有一定的被动性质，这类产品我们参与起来要特别小心。所以衍生品不是发展越多越好，应该先搞管得住的、透明度高的，能做中央结算的场内产品，随后再搞场外产品，将来做到场内场外的融合。
[朱玉辰]从性质看，先搞简单的期货、期权，然后将来再搞一些复杂的套利工具，这样的市场发展也给了大家一个参与过程。衍生品就相当于人们制造的机器人怪物一样，机器人是人制造的，但是机器人复杂了以后变成了一种超人类的东西，过度衍生就会超出人的认识和管控，这就是过分地搞复杂衍生品所留下的深刻教训。
[主持人]面对金融危机，关于中国的金融创新和中国的金融衍生品市场，有人认为不应该因噎废食，但是有的人认为应该观望一下，您的观点是怎样的呢？
[朱玉辰]以美国为代表的西方发达国家发生金融危机以后，人们对金融中心的建设，对金融产品的创新就会蒙上一层阴影。但是总体判断是这样的，美欧在金融发展方面是属于发展过多、过快，创新也是过多、过快，超越了监管能力。他们要解决的问题是吃“减肥药”。而从我国情况看，总体金融发展是不足的，创新是较少的，我们的金融服务对我们的经济来讲还远远满足不了需求，在这种情况下我们不要和美国同吃一服药，我们还是一个瘦子，不要和美国一块吃“减肥药”。我相信中国的发展空间还是很大的，实体经济对金融的需求还是很大的。所以我们要趋利避害，坚定地把我们国家的金融创新、金融事业搞好，不能因噎废食，不能因为美国摔跤以后我们不敢走路了，也许某一天美国的体系修复完了以后还要继续领跑。
[主持人]因为全球金融危机的愈演愈烈，对股指期货的推出会不会有什么样的影响？
[朱玉辰]应该说还是构成了一定的影响，因为国际间出现了金融危机后，带来全球股市的大幅度波动，在这种波动面前，在一定程度上也影响我们产品的推出。我们也正在做进一步的准备，结合国际金融危机所提供的经验教训，把我们的风险防线安排得更加合理和严密一些，把我们的准备工作做得更加扎实一些。虽然股指期货大家期盼已久，准备时间很长了，我相信经过较长时间的准备，推出以后走的路也会更加稳、更加扎实，带来的效果也可能会更加完善。
[网友“春暖花开”]朱总，从近年和此次金融危机中我国股票市场运行情况来看，市场波幅很大，难以发挥市场晴雨表的作用，您认为根本原因是什么？股指期货对此将会有什么样的作为？
[朱玉辰]我国的股票市场还不是一个发展很成熟、很完善的市场，这个市场的特点就是股价容易出现暴涨暴跌现象，有的时候是齐涨齐跌，这里面有很多原因，其中很重要的一个原因就是缺少对冲机制，我们的市场目前是单边市场，做多才能赚钱。缺少对冲机制的市场就像一个汽车只有前进档没有刹车档、倒车档，在这样的市场中汽车是开不稳的。
[主持人]那推出这么一个股指期货对投资者有什么好处呢？
[朱玉辰]对投资者有两大方面的好处：一是股指期货推出后有助于整个市场的稳定，一个稳定健康的市场对大家的利益才有一个共同的保护。通过丰富双向交易，股市运行也会相对在一个更加稳定的环境下发展，对大家进行价值投资会带来很大的好处，对稳定人们的预期，发挥好晴雨表的作用来讲也是至关重要的。另一方面，从微观的操作层面来看，对投资者来讲多了一些投资方式的选择，多了一些投资技巧的选择，可以通过股指期货进行避险，套期保值或者进行套利的交易，对自己参与市场的把握性和风险控制能力都会有很大的提高。我相信股指期货推出后会改变投资者的一些做法，整个市场的深度和广度都会发生一些有益的变化。
[主持人]那股指期货对于股市的参与者，包括券商、基金、保险公司等会有什么样的影响？他们可以怎样使用股指期货？
[朱玉辰]股指期货只要为投资者提供避险机制，有利于促进市场稳定。是以机构投资者为主的市场，对机构投资者来讲能解决两方面的问题：一是解决机构投资者的价值投资和稳健操作问题，因为市场成熟需要机构投资者更大的发展，而机构投资者要想长期持有股票必须有避险工具，这样就能够改变目前的个别机构行为散户化倾向。另一方面，我们也鼓励长期资金进入市场，只有长期资金进入市场对市场才能起到中流砥柱的作用，如果有了股指期货就可以帮助长期资金合理避险，更好的发挥稳定市场的作用。
[朱玉辰]如果做好了这两点我想这个市场会有大的稳定，这也是股指期货最大的功效，要把这个问题有所克服的话，我相信股指期货出来后对机构的金融策略、操作理念都将发生积极的变化。我想很多券商、基金都会很积极地参与到股指期货中，他们参与进来以后整个市场的竞争层面也会发生很好的变化，由原来的简单工具竞争到一种复杂工具的竞争，大家的经营多元、策略多元，市场也会改变同质化的倾向。
[主持人]说到散户，也有网友问：散户可以做股指期货吗？
[朱玉辰]合格投资者都可以做股指期货。但是我们想提醒市场参与者，股指期货的专业性、风险性是比较强的，因为是杠杆交易，从风险来看要比股票的风险大很多倍。所以中小投资者要参与，我们希望他们能够把这个产品了解得更加清楚一些，对风险的心理准备也更加充分一些，准备充分再参与进来。我们目前也在设计一个合格投资者的制度，就是希望把合适的产品卖给合适的投资者，要求投资者具备一定的期货市场知识，具有相应的风险认知水平和风险承受能力，有一定的实践操作经验。这样投资者进入股指期货投资风险才会小很多。我们抱着对投资者负责的态度搞了这样一种负责任的制度设计，也希望他们能够在有把握的情况下参与，减少无谓的损失。
[主持人]中小投资者应该以怎样的心态参与股指期货？
[朱玉辰]我们希望投资者参与这个市场要“一看”、“二慢”、“三学习”、“四参与”，充分了解以后再慢慢进场。
[主持人]那股指期货有什么样的风险？我们准备怎么控制呢？会不会出现像“327”那样的事件呢？
[朱玉辰]进行股指期货这项准备是经过了很长的时间，经过了全方位的准备，为的就是控制住风险，防范327国债那样的风险出现。主要是做了这样几方面：首先在法规方面，在总结中国十多年商品期货经验基础上制定了一套很严格的法规，目前这套法规是以《期货交易管理条例》为核心的一整套期货制度，这套制度是符合中国国情的，目前在管理商品期货方面是很成功的，在这个基础上我们又对股指期货的法规做了进一步的完善和强化，我想这样的措施能够使它在法律建设上成为一个基石。其次，做好投资者的教育工作，维护好投资者的利益是我们的出发点和落脚点，把维护投资者的利益当成我们的重中之重，也是推进股指期货市场建设的重要保障。第三，交易所加强市场风控设计，门槛高一些、速度慢一些。
[朱玉辰]我相信，通过这些准备我们也能够保证这个产品的风险是可测、可控、可承受，不会再出现像“327”国债这样的事件。
[网友]股指期货投资者教育现在搞得是挺热闹的，但是到底有没有用，请朱总谈谈您的看法。
[朱玉辰]应该讲还是很有用的，三年前我们刚开始成立中金所的时候，股民对市场的认识还是比较简单、粗浅的，那时候还是很“热”的一种状况，甚至是很“爆热”的状态，通过这两、三年我们深入开展投资者教育，投资者对股指期货的认识更加理性，知识增加了很多。特别是我们通过仿真模拟交易，大家先在虚拟盘当中进行操作，从中熟悉这个产品和风险，帮助投资者有了市场感觉和体验，对下一步真正参加股指期货有很大的好处。从投资者由狂热到心理平静到理性参与的过程转变来看，投资者教育活动还是收到了很好的成效。
[主持人]股指期货是以沪深300指数做标的的，沪深300指数期货抗操纵性怎样？
[朱玉辰]指数包括300支股票，这样样板比较大，市场稳定性基础就比较扎实，而且是按流通量计算，这样，市场股价的真实性就能够得到很好的保障。我相信股指期货在抗操纵方面的制度安排也能够保证它是一个很公平的市场。客观上讲，从整体来看股指期货是很难被操纵的，产品样本数很大，本身平衡能力好，同时我们的各项监管也是极其严格周密的。所以请大家放心，这个市场一定会成为一个公平有效的市场。
[主持人]据朱总估计股指期货推出后会被热炒吗？如果被热炒了咱们打算怎么办？
[朱玉辰]我相信这个品种会相对平静地被推出来，我们希望的状态就是像去年我们上海期货交易所推黄金期货，当时人们也有很多担心，担心过热，当时曾经有一段时间也有客户排队开户，但是市场开了以后还是在很平静地交易，黄金期货推出以后不温不火，走得稳健坚实，我相信我们股指期货推出也会像黄金期货市场一样，稳稳健健往前走。如果市场走得过热，我们还可以通过收缩杠杆等一些方式，把市场的发展速度和监管的能力吻合起来，我们不希望它过热、过度，而希望它可以很理性地、慢慢地起步，很扎实地走稳。
[主持人]好，非常感谢朱总。
[朱玉辰]谢谢主持人，谢谢网友对金融期货的支持，我们一定会为投资者奉献一个很健康、很有发展潜力、很有前景的一个品种，让我们一起努力。
