压力测试比较合理的结果是，少数几家机构通过测试，少数几家不能通过，其余机构介于两者之间。
虽然金融危机暴露了美国金融体系的一些严重薄弱之处，但美国的金融体系基本上仍是世界上最发达最有效率的体系。
中国房地产市场还不是真正的自由市场，缺乏效率。这也许会成为未来房市能否健康发展的一个隐忧。
美国银行倒闭数量在持续增加，原定于今日公布的美国银行压力测试结果也押后至本周四，而最近爆发的甲型H1N1流感愈演愈烈更令全球经济形势雪上加霜，未来全球经济将走向何方？中国经济将如何演绎？就此，记者专访了资深经济学家胡祖六博士。
少数金融机构将被国有化
证券时报：押后至5月7日公布的美国银行压力测试最终结果可能会成为近期决定市场走势的重大消息。您怎么看待压力测试的结果？
胡祖六：目前全球金融市场高度关注美国19家金融机构压力测试结果。美国政府是否选择全部公布测试结果，目前不得而知。如果19家机构全部通过测试，意味着压力测试的假设可能过于宽松，该测试将失去可信度，不利于恢复对金融体系的信心。客观上，测试结果应该能帮助投资者区分稳健的和脆弱的金融机构，而又不至于触发新一轮的恐慌。比较合理的结果是，少数几家金融机构因其资本充足率，资产质量，流动性，盈利能力及风险管理水平等因素可以承受最严重的经济衰退，可以通过测试；也有少数几家机构因其资产减记和损失的风险过高，资本不足问题突出，难以应对严重而持续的衰退，不能通过测试，监管机构应给其警告，令其坚决清理资产负债平衡表；其余一些机构介于二者之间。
那些被进一步确认为稳健的金融机构将选择提前归还政府的问题资产救助计划（TARP）资金，而那些被认为不及格的机构将面临较大的监管与市场双重压力，难以从资本市场获得必需的资本金。一个可能的方案是政府将所持有的优先股转为普通股，并注入新的资本，政府成为该银行的最大甚至控股股东。
证券时报：有人认为，即便通过压力测试，在如此众多的客户资不抵债的情况下，银行业也很难存活，您是否认同？
胡祖六：实体经济的衰退，信用紧缩，房市的持续走低，及失业率的攀升，意味着地产贷款和零售银行比重高的金融机构将面临一波接一波的坏账冲击，以及资产进一步减记和损失的压力。不少银行包括大型银行还将在困境中继续挣扎，步履维艰。但是，金融体系系统性崩溃的风险已显著降低。一些稳健的金融机构不但能够生存，而且未来将呈现更强的竞争力。
证券时报：美国银行业的最终出路是否是国有化？美国银行业未来的发展将如何影响美国经济？
胡祖六：不排除少数问题特别严重的金融机构将被国有化，但这种国有化将是暂时的，过渡性的，和非常时期的现象。私有的竞争性的银行业将继续是美国金融体系的主流，和美国经济的重要标志。
还应看到，银行业虽重要，但美国的金融体系中最重要的还是资本市场。虽然这次金融危机暴露了美国金融体系的一些严重薄弱之处，但美国的金融体系基本上仍是世界上最发达最有效率的体系，从长远而言是美国经济繁荣的重要基础。
全球经济局部显现复苏“绿芽”
证券时报：美国的去杠杆化过程还需要持续多久？
胡祖六：美国经济去杠杆化是一个全面和整体的现象，包括金融机构、企业和家庭部门。唯一没有去杠杆化的是美国联邦政府，财政刺激和空前赤字使国债大幅上升。私人部门正在经历一个痛苦的去杠杆化过程，已历时三四个季度，但还没有完成。只要信用继续紧缩，金融市场尚未恢复正常功能，去杠杆化的过程也将持续。这是经济衰退的主要原因。但是，金融市场最近呈现了一些稳定改善的迹象，去杠杆化可相应得到缓解。随着信用的增加，经济复苏也就有了希望。
证券时报：北美的甲型H1N1流感愈演愈烈，有人认为，全球经济衰退持续的时间可能会因此进一步延长，对此您怎么看？
胡祖六：在金融危机和经济衰退档口，又冒出了个流感，无疑是祸不单行。对国际贸易，航空，观光，零售和其他服务业可能是雪上加霜。流感仍在不断演变之中，最终有多严重，持续时间有多长，尚不得而知，现在还不能评估它对经济的冲击和影响。只要疫情能得到有效控制，它对经济的影响也将是短暂的负冲击，而非一个持续的风险因素。
证券时报：哪些迹象会让您确信全球经济已经触底反弹？
胡祖六：2009年一季度的经济表现需要认真解读。一方面，美国第一季GDP收缩6.1%，失业率还在攀升，另一方面，制造业订单，消费者信心指数，住房市场下降的速度有所缓和，趋于稳定，局部领域甚至出现了一些复苏的“绿芽”。尤其是，私人消费在持续萎缩后，一季度转正成长，值得关注。大规模财政刺激和央行超常规的货币宽松政策似乎开始显现作用。美国经济在2009年下半年可触底反弹，2010年恢复温和的正成长。我对此持审慎乐观态度。
中国房地产市场缺乏效率
证券时报：您对目前中国经济形势如何判断？
胡祖六：作为世界重要制造业基地和贸易大国，中国经济受到全球金融危机的严重负面冲击。但是，中国采取了果断的刺激内需政策，这些政策已开始见效。事实上，相对于世界上任何一个国家，中国处于最有利的地位。中国良好的财政和国际收支状况，高储蓄率，尤其是稳定健康的银行体系，将可以保障中国在一个不景气的世界环境中，仍可维持较快的经济成长速度。
证券时报：中国楼市是否存在泡沫，目前房价是否已见底？房价的上升会对中国经济造成怎样的影响？
胡祖六：坦率地说，中国的房地产市场令人费解。经历了近乎一年的低迷，购房成交量下降，房屋库存上升，但是，房价却保持了平稳。从中长期而言，中国房地产市场令人看好。但是在这次周期性低谷时期，房价几乎没有随着经济景气的趋淡而下调，说明房地产市场还不是真正的自由市场，缺乏效率。这也许会成为未来房市能否健康发展的一个隐忧。（证券时报）
