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信贷增速趋于平稳货币紧缩仍有空间

日期：2011-05-12

    中国人民银行昨日公布的金融统计数据表明，银行信贷增速已经得到控制。今年4月份，银行新增人民币贷款7396亿元，较去年同期少增208亿元，比上月多增602亿元，与业界此前的预期基本一致。
    交通银行金融研究中心研究员鄂永健分析说，4月份新增贷款回升主要是受季度初银行信贷投放力度有所加大的影响，但与1月份超过1万亿的新增贷款规模相比，4月贷款增幅较为平稳。这表明在贷款管控持续较严、准备金率连续上调的累积效应以及差别准备金率动态调整措施的约束下，信贷运行正趋于平稳。
    与贷款平稳增长形成对比，货币供应增速却明显回落。据央行数据，4月末，广义货币余额75.73万亿元，同比增长15.3%，比上月末和上年同期分别低1.3和6.2个百分点；狭义货币余额26.68万亿元，同比增长12.9%，比上月末和上年同期分别低2.1和18.4个百分点。
    兴业银行资深经济学家鲁政委(博客)（微博）认为，居民购买表外理财产品，可能是广义货币数据偏低的原因。今年4月商业银行发行理财产品共计1507款，同比增长67.3%，环比增长0.87%，而季度初理财产品到期并不多，造成资金由表内居民存款转化为表外理财，4月居民存款大幅下降4678亿，降幅大幅高于历年同期。他认为，广义货币数据偏低，并不意味着整体市场流动性的紧张，资金在表内存款和表外理财产品之间变换，但总量并未减少。
    中金公司首席经济学家彭文生指出，4月新增贷款环比多增，一定程度上是4月固定资产投资超预期增长在信贷投放上的表现。然而，贷款的同比增长放缓显示央行仍然把控通胀作为当前首要政策目标。需要注意的是，目前的贷款增速虽然较2009年和2010年大幅回落，但是与金融危机前的正常水平相比，仍然处于较高位置，预示未来贷款增速可能进一步向正常水平回落。
    对于下一阶段的货币政策走向，鄂永健表示，接下来新增外汇占款较多、公开市场到期资金规模较大，仍需要通过提高准备金率来回收流动性。但由于部分银行流动性压力较大，3年期央票重启发行会对准备金率提高形成制约。预计上半年准备金率可能再上调0.5个百分点，时间窗口可能在5、6月份公开市场到期资金量较大的时期。
    彭文生指出，4月CPI增长5.3%，显示通胀仍处于高位，由于二季度CPI翘尾因素较高，未来两个月CPI仍可能处于相对高位。短期内控通胀仍将是央行的首要政策目标，央行将继续使用数量型工具和利率、汇率等价格工具收紧货币条件，使其向金融危机前的正常状态回归。预计二季度将再加息一次，存款准备金率仍然存在上调空间。(本文来源：证券时报网作者：贾壮)

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