北京利尔4月25日发布2026年一季财报显示，公司一季度实现营业收入18.75亿元，同比增长12.34%；归母净利润1.30亿元，同比增长3.11%；扣非归母净利润5935.25万元，同比下滑12.22%。
北京利尔本次第一季度报值得关注一下几点：
1. 营业收入18.75亿，同比增长12.34%，营收规模稳健扩张，显示市场端或有积极拓展。
2. 归母净利润1.30亿元，同比增长3.11%，利润增速远低于营收增速，出现“增收不增利”迹象。
3. 扣非归母净利润0.59亿，同比下降-12.22%，核心主业利润下滑，这是最值得警惕的信号。
4. 增长动力拆解：归母净利润的微增完全由 “公允价值变动收益” 所驱动。该科目本期录得约7952万元（同比+725.64%），主要源于公司持有的“国民民生”股票价格上涨及金融资产公允价值变动。这笔收益与公司主营业务（高温材料）无关。扣除这块收益后，公司真实的经营性利润状况，存在毛利率承压得可能，财报显示营收增长12.34%，但扣除非经常性损益的净利润下滑12.22%，存在营业成本增速高于营收增速的可能，或期间费用率有所上升。
5. 费用情况分析：
1）财务费用激增741%，达到1010万元，公司解释为汇兑损失及贷款利息增加，这侵蚀了部分利润，提醒我们后期关注其外币资产/负债结构及借款规模变化。
2）研发费用下降12.2%，在营收增长时削减研发投入，对技术驱动型公司的长期竞争力可能构成影响，后续财报中持续观察。
3）销售、管理费用分别同比增长9.8%和25.6%，与营收增长基本匹配或略高，属合理范围。
6. 经营活动净流出同比扩大，反映了公司营运资金占款严重。我们通过与资产负债表交叉验证，应收账款较年初增长9.1% (达到30.8亿元)，远超营收环比增长率，表明公司可能为刺激销售而放宽了信用政策，回款速度放缓，预付款项较年初增长13.86%，显示对上游供应商的付款力度加大。
营业收入保持了两位数的稳健增长，表明市场基础稳固，公司在民生证券股权上的投资在当期获得了丰厚回报，但主业盈利承压，未来将继续关注主业盈利能力修复与资金链安全。
