耐火材料商情网

热门关键词：碳化硅窑车轴承铝矾土硅砖白刚玉棕刚玉石墨莫来石浇注料冷等静压机镁砂石英砂

火电一季度业绩同比或增长五倍

日期：2012-03-27

    尽管火电龙头华能国际2011年年报业绩低于市场预期，但就今年一季度整体业绩来看，受去年底火电电价上调及市场煤价低位运行的影响，火电板块盈利同比有望实现约5倍增长。
    电价上调效果显现
    一季度火电板块业绩的主要影响因素有两个：
    一是去年4月、6月、12月三次调高火电企业上网电价，其对业绩的影响将在今年一季报的同比变化中得到体现。其中仅去年12月1日开始的提价，全国燃煤电厂上网电价平均每千瓦时就提高约2.6分钱。数据显示，今年1、2月份火电发电量合计达到6088.84亿千瓦时，假定今年3月份发电量同比增长6.5%（去年3月份火电发电量为3232.45亿千瓦时），则今年3月份火电发电量为3442.56亿千瓦时，今年一季度预计累计发电量为9531.4亿千瓦时。即便不考虑去年4月和6月的电价上调，按上网电价平均每千瓦时提高约2.6分钱计算，火电行业也将因此增加收入247.82亿元。由于电价提高带来的收入几乎没有增加经营成本，所以扣减17%增值税后，火电行业将增加利润总额约205亿元。
    二是动力煤价格变化对火电成本的影响。以秦皇岛港动力煤价为例，自去年11月以来，煤价出现了较明显下滑，最多下跌90元/吨，幅度为10.46%。但与去年一季度平均煤价778.33元/吨相比，截至目前为止的今年一季度煤价平均为781.61元/吨，仍高于去年平均价格3.28元/吨。若以330克/千瓦时的标煤消耗（换算成5500大卡的动力煤约为420克）计算，并假定火电用煤70%为市场煤，30%为合同煤。另外，今年合同煤价格有所上涨，假定平均上涨5%，每吨平均上涨30（假定去年合同煤价平均为600元/吨），则今年一季度火电行业成本同比将增加：0.00042*3.28*6088.84*0.7+0.00042*30*6088.84*0.3=5.87+23.02，共大约增加29亿元成本。
    合并计算，则火电行业利润增加总额约为176亿元。不过，火电行业财务费用普遍增加，根据Wind数据，火电行业2011年财务费用同比增长23.28%，大大高于同期管理费用4.11%的增幅，更远高于2010年0.68%（2010年前11月）的水平，预计将明显侵蚀利润，估计将侵蚀利润约20亿元。根据Wind数据，火电行业2011年前3个月利润总额为24.76亿元。简单对比计算，今年一季度利润总额同比将增长约5倍。可以预计，今年一季度火电行业利润总额同比大幅增长是比较明确的。
    华能国际
    一季度ESP预计约0.1元
    就火电行业龙头华能国际（600011）来看，预计其今年一季度业绩同比也将出现大幅度增长。该公司去年一季度售电量为711.34亿千瓦时，假定今年一季度同比增加7.5%，则今年一季度售电量预计为764.69亿千瓦时。根据公司公告，去年12月1日开始上网电价平均上调2.88分/千瓦时，由此计算，公司将因此增加收入22.02亿元。
    另外，按上述动力煤价及今年合同煤价格有所上涨（假定上涨4%即每吨上涨24元，且假定公司市场煤与合同煤各占60%和40%）测算，公司今年一季度成本同比将增加：0.00042*3.28*764.69*0.6+0.00042*24*764.69*0.4=0.63+3.08=3.71亿元。
    综合两方面影响，公司一季度息税前利润预计将增加18.31亿元，扣除17%的增值税则利润总额将增加15.2亿元，去掉25%的所得税后净利润为11.4亿元，增厚每股收益约0.081元。也就是说，仅去年年末上网电价提高因素即可增厚公司每股收益0.081元。假定公司去年一季度0.02元的每股收益不变，则今年一季度公司每股收益预计可能达到0.101元，同比增长约4倍。
    从目前来看，不确定因素是公司售电量同比增幅是否能达到7.5%，以及公司合同煤价的增幅有多大。另外，从去年年报看，公司财务费用增长幅度很大，这一因素对今年一季度业绩形成的负面影响有可能超过预期。(本文来源：中国证券报 )

下一条：一季度国民经济数据今公布 GDP增速或放缓至8.4%

1