上周（5月21日至27日）商务部重点监测的食用农产品价格连续四周走低。分析人士认为，食品价格的连续回落将加大5月CPI同比涨幅的回落程度，预计回落至3.2%左右。CPI下行将增大货币政策和资源品价格改革的空间。

    CPI涨幅回落幅度或加大

    商务部最新数据显示，上周18种蔬菜批发价格季节性回落，比前一周下降1.4%，三周累计下跌10.7%，其中黄瓜、圆白菜和白萝卜价格降幅居前，环比分别下降11%、9.1%和7.7%。鸡蛋零售价格环比下降0.1%，比年初下降10.2%。肉类批发价格小幅波动，其中猪肉价格环比下降1%，比1月下旬的高点下跌16.5%；牛肉、羊肉价格环比分别上涨0.4%和0.1%；白条鸡价格与前一周持平。粮油零售价格稳中有涨，花生油、菜籽油、豆油和大米价格环比分别上涨0.4%、0.2%、0.2%和0.2%；面粉价格与前一周持平。受夏季长途运输损耗增加以及部分水产品上市量减少影响，8种水产品批发价格环比上涨0.4%，六周累计上涨3.3%。

    国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群（微博）表示，在蔬菜价格较高的情况下，4月CPI同比涨幅回落至3.4%。5月蔬菜价格环比已出现明显回落，再加上翘尾因素的影响，预计5月CPI同比涨幅回落的幅度将加大。

    民生证券宏观经济分析师张磊表示，5月食品价格和非食品价格均出现明显向下的走势，5月CPI同比涨幅或回落至3.2%以内。

    第一创业证券研究报告表示，预计5月CPI中食品价格环比下降0.6%，同比上涨6.7%，对CPI同比涨幅贡献2.0个百分点；非食品价格环比上涨0.1%，同比上涨1.6%，对CPI同比涨幅贡献1.1个百分点。综合食品和非食品因素，预计5月CPI同比涨幅将下降至3.1%。

    政策调整空间或增大

    券商研究报告认为，CPI回落幅度加大，将提升货币政策和价格改革的调整空间。海通证券报告认为，如果CPI下行超预期，将提升货币政策和价格改革的加码空间。一旦CPI下行速度比预想快，并考虑到当前经济下行压力加大，货币政策对经济的支持力度将增强。央行或通过释放更多的流动性，引导市场利率下行甚至降息。此外，通胀压力缓解将推动资源品价格改革，成品油新定价机制的推出步伐将加快，水电燃气价格改革也将展开。

    上海证券认为，从物价变动形势分析，5月CPI同比增速或降至3%临界点，降息条件日趋成熟。经济低迷加上物价水平的回落，为货币当局采用价格刺激手段创造空间。在当前信贷意愿不强的背景下，采用数量宽松政策对经济的刺激作用有限，价格手段被使用的概率开始增大。

    航天证券认为，当国内物价水平回落较快时，央行就可能采取更大力度的货币政策。当前央行主要采取公开市场操作的方式调节流动性，若物价能够超预期走低，央行调低存准率的概率将增大。