8月1日，中国铝业在其网站公布了氧化铝销售价格再次下调的信息。此次氧化铝售价从3500元/吨下调到3200元/吨，下调幅度为8.57%。

    评论：

    1.（作为行业内重要的价格尺度）这是中国铝业自今年以来第二次下调其氧化铝售价，（此前已从4200元/吨下调到3500元/吨，下调幅度为16.67%）两次下调幅度累计为23.81%。氧化铝是生产电解铝的主要原料，我们认为7月份由电力紧张导致的电解铝企业减产可能是造成此次氧化铝售价再次下调的主要导火索，但究其根本原因还是由于氧化铝在今年出现的产能过剩问题。中国金属通报曾预计，全国氧化铝产能在08年底将达到3647万吨，较去年同期增长约37%（见图表2）。

    2.根据我们推算，2008年上半年冶金级氧化铝[注：冶金级氧化铝用于原铝的生产]过剩量已达18.7万吨，供应呈小幅过剩状态，但如果中国金属通报关于08年底氧化铝产能预计的数据可靠的话，氧化铝产能过剩问题将比较严重。

    3.进口铝土矿价格存在上涨预期。铝土矿为生产氧化铝的主要原材料，我国铝土矿自给率目前不足50%，其余都需要进口。我国氧化铝产能增加或导致的需求增长，可能助推进口铝土矿价格上涨的预期。

    4.氧化铝价格继续承压，氧化铝生产企业利润两头受挤。在氧化铝环节，产能的过剩将使氧化铝价格面临长期压力，而铝土矿价格可能的上涨将导致企业成本的上涨，另外，由于铝土矿品味的不断下降，企业将使用更多的铝土矿生产氧化铝，氧化铝企业利润两头受挤。

    5.电解铝（原铝）企业成本压力下半年有所缓和。在电解铝环节：由于1吨电解铝的生产约需要1.95吨氧化铝的用量，虽然电解铝企业面临来自于电价上调的成本压力，但每700元／吨的氧化铝价格的下调约能覆盖电价上涨0.1元／度的影响，由于氧化铝价格的下调从08年二季度开始，电解铝企业的成本压力将在下半年有所缓解。另一方面，成本的降低可能不会使电解铝企业加大生产力度，毕竟，保障电力供应还是目前夏季用电高峰时电解铝企业的首要任务，但产量增加可能出现在四季度。

    6.铝加工企业影响不大。此次氧化铝价格的下调对铝加工企业可能影响不大，由于定价模式为“原铝价格＋加工费”，电解铝价格影响不大，铝加工企业的影响也不会太大。

    7.我们继续看淡今年铝行业的现状，但铝是世界产量和用量仅次于钢铁的有色金属，下游用途十分广泛，在我国国民经济中占有举足轻重的地位，我们仍旧看好行业的长期发展形势。

    8.风险提示为：1）国内电力供应趋紧的风险；2）铝价格波动风险；3）有色行业周期波动风险。